利润率连续三年走低，字节跳动启动296 亿美元贷款
半年营收达1200亿美元，但利润却悄然缩减。
9月15日，有消息称，字节跳动2026年上半年收入同比增长约28%，达到约1200亿美元，折合人民币约8070亿元。
几乎同时，Meta公布的上半年营收为1170亿美元，同比增速同样为30%。两家公司半年营收仅差约30亿美元。这意味着，字节跳动在收入规模上已逼近这家美国社交巨头。
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别只看数字，先看钱从哪来。
知情人士透露，字节跳动2025年全年营收约2000亿美元，同比增长29%，2024年增速与之相近；从全年2000亿到半年1200亿，今年上半年的节奏比过去两年更快一些。
增长的主要驱动力来自海外。抖音和抖音电商仍是公司的“现金牛”，但由TikTok贡献的海外收入占比已突破总营收的30%，高于2024年的25%和2025年的约30%，创下历史新高。
Momentum Works的估算显示，2026年上半年TikTok Shop全球商品交易总额约503亿美元，同比猛增92%，其中美国市场约118亿美元；另有预测认为，该电商平台全年GMV有望首次突破1000亿美元，达到1235亿美元。
换句话说，海外业务正在重塑字节的收入结构。
收入增长强劲，但利润却面临压力。
知情人士透露，字节跳动上半年净利润同比出现个位数百分比下滑，降至约200亿美元，折合人民币约1345亿元。这与去年全年420亿美元、同比增长27%的成绩单相比，反差明显。
利润率的下滑趋势更值得关注。字节跳动的净利润率已连续三年走低，2023年约为26%，2024年降至21%，到2026年上半年进一步回落到约16.7%。
赚钱能力并未消失，但每赚一块钱留下的毛利正在变薄。
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钱花哪儿了？
据多家媒体报道，字节跳动正考虑将2026年资本支出提升至最高700亿美元，约为2025年的两倍以上，主要用于扩建数据中心及其他AI基础设施；即便按更保守的口径，其今年AI资本开支也已上修至逾2000亿元人民币，较此前计划上调至少25%。
分析指出，公司一边要在国内与大型云服务商争夺AI数据中心资源，一边又要在多模态大模型领域向全球云端巨头发起挑战，两条战线都需要巨额资金支持。
目前，字节在大模型、视频生成模型、AI云、自研芯片和数据中心等方向几乎全面发力。今年6月火山引擎FORCE原动力大会上，公司发布了豆包大模型2.1 Pro及视频生成模型Seedance 2.5；截至6月，豆包大模型日均Token调用量已突破180万亿，过去一年增长超过10倍。
芯片方面也未停歇。行业知情人士透露，公司正在开发用于运行AI模型的自研推理芯片，并与上海芯片厂商天数智芯洽谈采购，同时考虑与百度展开类似合作，背后是美国芯片出口管制持续收紧的现实压力。
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光靠利润自身“挤压”，显然不够用。
不久之前，有报道称字节跳动近期完成了一笔约296亿美元的银团贷款，近30家银行参与，这也是公司迄今规模最大的一笔银行贷款。
该笔贷款最初计划筹资200亿美元，因银行认购踊跃而最终扩大48%，成为2026年亚洲第二大美元计价银团贷款，规模仅次于软银为投资OpenAI筹得的400亿美元。贷款期限3年，可选择延长最多2年，且属于无担保融资，字节并未以资产或股份作抵押，但银行愿意“裸奔”式出借，某种程度上也是对其现金流的信任票。
出资方以中资银行为主，承贷金额超过六成，其中工商银行承贷30亿美元，中国银行和建设银行分别提供25亿和15亿美元，汇丰控股与另外两家外资银行各承贷15亿美元。市场消息还显示，曾任对冲基金Coatue Management高管的蒋恺已加入字节，负责设在香港的财务投资团队，并向CFO高准汇报。财务投资职能的加强，与AI基建的长期资金需求恰好呼应。
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有意思的是，营收追平了，估值却还没追平。
二级市场交易追踪机构CapLight的数据显示，字节跳动估值约为6300亿美元，而Meta当前市值约1.7万亿美元。半年营收几乎站在同一起跑线，市值却相差近两倍。
对于利润下滑，公司此前并非沉默。今年4月，针对“2025年净利润同比下降超70%”的报道，抖音集团副总裁李亮在微博表示，该数字是国际会计准则下的结果，除新兴业务投资增大外，还包含优先股和期权成本变动因素，并不反映运营实质；实际经营利润率下滑幅度远没有报道中那么大。
半年1200亿美元营收、200亿美元净利润。字节跳动正处在一场由AI牵引的结构性换挡之中。海外收入占比突破30%，说明TikTok的全球化开始显现成效；而700亿美元级别的资本开支和近300亿美元的银团贷款，则意味着这场竞赛已进入“拼家底”阶段。
短期利润承压，更像是主动选择而非被动失守。当算力基建陆续落地之后，字节能否将这笔技术投入真正转化为可持续的商业回报。在OpenAI、Google等全球对手仍在不断调高AI支出的当下，这场“生怕掉队”的赛跑，恐怕才刚跑到最烧钱的那一圈。